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08.09.2010 Christof Baumgartner

Übernahmen in der Krise lohnen sich

Wer in Krisenzeiten Geld in die Hand nimmt, um ein anderes Unternehmen zu übernehmen, hat gute Chancen, erfolgreich zu sein.

wien – Wer ein Unternehmen kaufen möchte, sollte das am besten während einer Krise tun. Denn gerade im Abschwung sind die Chancen auf erfolgreiche Fusionen am größten. Zu diesem Schluss kommt zumindest die Unternehmensberatung A.T. Kearney, die die 50 größten Übernahmen in Europa pro Jahr in der Zeit von 1998 bis 2009 untersucht hat. Demnach ist die Aktienperformance von Unternehmen, die in der Rezession zugreifen, im Durchschnitt um 15 bis 20 Prozent höher als die von Unternehmen, die nur in konjunkturellen Hochphasen akquirieren. Sie wachsen auch schneller als der jeweilige Branchendurchschnitt. Übernahmen bleiben dennoch ein Risiko. Nur in den seltensten Fällen, so die Studie, werden alle damit verbundenen Ziele auch wirklich erreicht. »Während Konjunkturkrisen agieren die meisten Unternehmen sehr defensiv und sind in erster Linie damit beschäftigt, Kosten zu reduzieren oder das Nettoumlaufvermögen zu optimieren. So gehen auch die Fusionsaktivitäten in solchen Phasen stets merklich zurück«, sagt Robert Kremlicka, Partner und Experte für Mergers & Acquisitions bei A.T. Kearney. »Diese Phasen sind jedoch eine einzigartige Gelegenheit, offensiv zu agieren und die sich bietenden Chancen zu nutzen.« MUT ZUM RISIKO So oder so sind Übernahmen jedoch immer auch kritisch und eine weitreichende strategische Planung und konsequente Umsetzung unerlässlich, um die Fusions-Risiken weitestgehend auszuschließen. Die meisten Fusionen oder Übernahmen bleiben was Synergie-Potenziale des fusionierten Unternehmens betrifft, hinter den Erwartungen zurück. In Boom-Phasen sind Restrukturierungsprogramme besonders schwierig durchzuführen, da in den Unternehmen zu dieser Zeit das Bewusstsein für Kostenoptimierungen meist fehlt. In Abschwungphasen ist die hohe Dringlichkeit jedoch allen bekannt und damit auch die Bereitschaft, Einschnitte hinzunehmen – was die Realisierung von Synergie-Effekten erleichtert. Dazu gehört auch Einigkeit innerhalb des Top-Managements und mit den Shareholdern, was die grundsätzliche Fusions-Bereitschaft eines Unternehmen betrifft. Die sich bietenden Zeitfenster sind meist sehr klein und bieten keinen Platz für langwierige Grundsatzdiskussionen. »Die Herausforderung, in wirtschaftlichen Abschwungphasen ein anderes Unternehmen zu übernehmen, ist in Summe sicherlich sehr viel größer als in Boom-Phasen. Doch die Chancen, dadurch mehr Wert zu schaffen und auf innovative Art und Weise zu wachsen, sind auch ungleich größer«, sagt Kremlicka. [cb]

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